中国债市跻身全球三甲 金融“稳定器”明年将持续发力

中国债券市场从无到有，如今已跻身全球三甲之列，为中国经济发展做出了重要贡献。2019年，债券市场作为中国金融的“稳定器”将持续发力。

“结合中央经济工作会议精神来看，结构性去杠杆带来新的契机，稳是不变的基调；债市作为‘金融市场稳定器’，无疑对中国金融系统未来的发展至关重要。”在近日于北京举行的2018年“债券俱乐部年会”上，债券俱乐部主要发起人之一、第一创业证券董事总经理陈剑平表示。

中国农业发展银行资金部总经理刘优辉认为，2018年各项监管政策在规范市场行为、防范金融风险、推动利率市场化等方面取得了积极成果。中国债券市场基础功能正逐步完善、市场结构体系日益丰富，对外开放进程不断深入，境内外参与群体持续扩大，对世界金融市场的影响力迅速增强。

刘优辉个人认为，2019年中国债券市场发展将受五方面形势影响，机遇与风险并存，存在投资盈利的空间。

一是受经济基本面影响。尽管近年来支持小微民营企业发展初有成效，但产生的动能相对有限，还需长期性的政策引导来激发活力。

二是货币政策调节更趋技术性。中国央行今年多次通过调节公开市场操作利率来引导银行间市场利率，有效弥补了单纯货币投放的不足，具有传导速度快、持续时间长、连锁效果好的特点。相信在货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架下，这种货币政策的技术性调节将更加频繁和有效。

三是全球一体化格局下，世界经济对中国债市形成了重要的外围影响。

四是股票周期性复苏对债券的“跷跷板”效应。他认为，如果长期性的引导政策能够有效实施，补短板效用显现，明年股市周期性复苏的可能性较大，债券市场部分资金重新分流回到股票市场的预期也将增大。

五是债券市场供求关系演变。供给端来看，一方面，利率债的竞争依旧激烈，地方债的强势供给以及明年1月份启动发行的预期进一步加剧了供需矛盾；另一方面，经济下行压力下信用违约频出，企业直接债券融资难度增大，发行量取决于支持民营企业相关政策落地情况。监管政策“度”的变化，也就是在“支持实体经济”和“防范金融风险”天平两端如何加码，将成为市场关注的重点和投资操作的方向。

国泰君安证券固定收益证券部董事总经理王焕舟认为，中国债券市场的发展，对于改善企业融资环境、推动解决民营企业融资难问题将发挥重要作用，2019年债市作为“稳定器”的功能将持续。

王焕舟表示，现阶段中国市场投资者对于信用债大多持谨慎态度，民营企业融资难的问题较为突出，事实上，包括信用违约互换(CDS)在内的信用衍生品可以为解决融资难提供新思路。

他指出，金融机构作为主承销商可以通过出售相关的信用衍生品，为发行人提供信用保护，降低信息不对称，提升市场信心，这必将有助于相关债券的发行，提高融资效率，管控相关融资成本。而投资者在认购民营企业信用债的同时，也可以通过购买相关信用衍生品管理信用风险。经过上述安排，可以在一定程度上起到改善融资环境的作用。