计划发债10亿实际募集0.5亿 东方园林遇“史上最冷发债”

羊城晚报讯 记者莫谨榕报道：在近期信用债市场低迷的情况下，东方园林公司债发行遇冷再次受到市场关注。5月21日，东方园林发布公告称，5月17日至5月18日，东方园林2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）（下称“本期债券”）拟发行规模不超过10亿元（含10亿元），但仅仅获得0.5亿元资金认购，被市场称为“史上最冷发债”。
“新债还旧债”愿望落空

今年1月19日，东方园林面向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币15亿元公司债券一事获得证监会批文。本次债券采取分期发行的方式，其中首期发行债券，也就是5月17日——18日发行的债券为第一期，发行规模不超过10亿元（含10亿元），每张面值为100元，发行数量为不超过1000万张（含1000万张）。

本期债券为无担保债券，分为两个品种。品种一为3年期固定利率债券，附第1年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权；品种二为3年期固定利率债券，附第2年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定。

东方园林在募集说明书中表示，东方园林主体信用等级为AA+，本次债券信用等级为AA+，表示本次债券受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

发行结果显示，东方园林公司债品种一最终发行规模0.50亿元，票面利率7.00%；品种二无实际发行规模。拟发行规模为10亿元的债券最终仅发行了0.50亿元，接近于全部“流标”，无疑给现在已经较为低迷的债市再浇了一把冷水。

值得一提的是，本期债券募集资金在扣除发行费用后，主要用于偿还公司债务和补充流动资金。其中，5亿元拟用于偿债公司债务，剩余资金拟用于补充营运资金，而当中的公司债务指的是即将在今年5月22日到期的的8亿元超短期融资券。此次新债只募集了5000万元资金，难以实现东方园林新债还旧债的愿望。

5月21日，东方园林在互动平台表示，公司的发展有与之相匹配的资金计划，此次发行公司债不会对公司资金造成影响，此次公司债的发行利率是目前市场上的一个正常水平，公司经营一切正常。

信用违约风险值得警惕

今年以来，上市公司信用债违约的情况不断出现，在此背景下，债券发行失败也并不意外。有数据显示，截至5月20日，2018年共有20只债券发生违约，合计违约规模超150亿元。而2017年同期仅有10只债券发生违约，合计违约规模不到80亿元。天风证券研报分析，相较于去年同期，今年信用债违约的节奏有所加快，呈现违约主体向上市公司扩散，违约原因向“再融资”靠拢的特征。

瑞信亚太区私人银行董事总经理陶冬在接受羊城晚报记者采访时表示，当前，金融监管的持续深入，在去杠杆和信用收缩的背景下，杠杆率过高的企业通过再次融资偿还债务难度提高。“目前，我们可统计的企业债务违约情况数量大概是‘两位数’，有些人觉得比较多，但在我看来，这是信用收缩背景下的正常情况，全球其他经济体在同样的经济周期下也会出现相似的情况。目前，刚性兑付正在有序打破。打破刚性兑付在我看来是好事情，是一件符合市场规律的事情，最重要是守住不发生系统性金融风险底线。”

平安证券分析师陈骁认为，在当前整体融资约束趋紧、资管新规落地后监管呈现全面趋严态势、结构性去杠杆持续推进的背景下，过度依赖外部融资的企业债券违约将是未来一段时间内的常态。结构性去杠杆的推进、融资约束的收紧将导致未来一段时间信用违约风险仍较高，违约风险值得警惕。