“一行两会”研究部署贯彻落实工作 维护股市、楼市、债市健康发展

10月25日，“一行两会”发布的消息显示，“一行两会”党委于10月24日召开扩大会议，认真传达学习党的二十大和党的二十届一中全会精神，研究部署贯彻落实工作。其中，人民银行会议提出“加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展”的表述引发关注。值得关注的是，当日A股市场汽车零部件、光伏TOPCon电池等方向涨幅居前。机构认为，在高质量发展的政策背景下，先进制造业、科创等方向或有更多机会。同时，房地产分析人士认为，将有助于促进地产股、地产债的健康发展。

央行、外汇局：保持信贷总量合理增长，增强人民币汇率弹性

人民银行党委、外汇局党组于10月24日召开的扩大会议，其中提出，人民银行、外汇局要继续保持货币信贷总量合理增长，加大对科技创新、乡村振兴、区域协调发展、绿色发展等重点领域支持力度，稳定宏观经济大盘。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。落实落细金融服务小微企业、民营企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制，增强微观主体活力。加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。推进金融市场高水平双向开放，支持香港国际金融中心持续繁荣发展。

会议还要求，强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业、群体的支持，抓好已出台政策落地见效，研究出台新的政策举措。更好满足居民的刚性和改善性住房需求，加大力度助推“保交楼、稳民生”工作。指导推动金融创新，加强新市民金融服务。建立健全金融风险防范、预警和处置机制。

银保监会：中国资本市场保持稳定运行的良好基础不会改变

10月24日，银保监会召开的党委（扩大）会议指出，当前，金融风险整体收敛、金融体系总体稳健。人民币长期走强的趋势不会改变，我国持续的国际收支顺差和巨额的对外投资净资产，为人民币汇率稳定提供了强有力保障。在实体经济创新发展、稳步转型的背景下，资本市场具有长期投资价值、保持稳定运行的良好基础不会改变。要持之以恒防范化解重大金融风险，统筹发展和安全，有序推进中小金融机构改革化险，强化金融稳定保障体系，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。要坚持以推动高质量发展为主题，支持建设现代化产业体系，健全农村金融服务体系，有力促进区域协调发展，推动加快构建新发展格局。要大力发展普惠金融，加强“新市民”金融服务，规范发展第三支柱养老保险，积极促进共同富裕。要深化金融体制改革，加快完善金融机构公司治理，持续推进金融数字化转型，坚定不移推进银行业保险业高水平对外开放。要加强和完善现代金融监管，切实提高金融治理体系和治理能力现代化水平。

证监会：扩大高水平制度型开放，拓宽境外上市融资渠道

10月24日，证监会召开的党委（扩大）会议指出，要深刻领会党的二十大关于坚持以经济建设为中心、发展是党执政兴国的第一要务的重要论述，坚持社会主义市场经济改革方向，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，深入落实“两个毫不动摇”，进一步坚定对中国经济长期向好发展的信心。资本市场要服从和服务于这个大局，坚持金融服务实体经济的宗旨，全面深化改革，完善多层次市场体系，健全资本市场功能，提高直接融资比重。扩大高水平制度型开放，拓宽境外上市融资渠道，加强与香港市场的务实合作。

股市：先进制造业科创等板块受关注

10月25日，A股三大指数均小幅下跌，赛道股领涨，其中汽车零部件方向最为强势。光伏TOPCon电池方向同样涨幅居前。

当日人民银行重启千亿级逆回购操作，开展2300亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%与前次持平。鉴于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2280亿元，创近两个月内公开市场单日最高净投放额。人民银行在交易公告中表示，“为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳”。

多家券商均认为，市场底部信号逐步加强，市场大概率将继续震荡。国盛证券指出，在高质量发展的政策背景下，科技方向或有更多机会，后市重点关注先进制造业、工业母机、军工、医药医疗，以及科创、信创等方向。兴业证券认为，结构上，重点关注先进制造业相关的“新半军”（新能源、半导体和军工的简称）、医药，以及围绕着科创、能够在明年甚至在未来数年迎来进一步扩散的“信创”“新基建”等。

楼市：有利促进地产股、地产债健康发展

“房地产部门积极作为，促进市场交易复苏，进而有助于促进地产股、地产债的健康发展。股市和债市稳定，也有助于稳定地产股和地产债，进而以资本市场之稳定来促进房企经营市场之稳定。”易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，过去房地产的发展主要从购房需求、购房成本等角度思考，现在考虑到股市、债市等内容，同时也考虑到资本市场波动的环境因素，这对于后续更好构建房地产新发展模式具有启发意义。

央行会议还强调，更好满足居民的刚性和改善性住房需求，加大力度助推“保交楼、稳民生”工作，这也是房地产行业关注的重点。“此举意味着，过去金融机构一味地套取房地产红利的金融镀金时代结束了。”广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉分析称，金融全面回归服务实体经济和服务民生。基于此，在保交楼方面，将有更多的资金活水被激活而参与进来。房地产稳定也就指日可待。

汇市：释放稳汇率信号

10月25日，人民银行发布消息称，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，人民银行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率在消息出炉后一度拉升超百点，不过随后涨幅回吐，回调至7.33。截至10月25日22:10，在岸和离岸人民币对美元汇率分别在7.25和7.31附近波动。

民生银行首席经济学家温彬认为，此次上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，可以提升企业和金融机构跨境融资风险加权余额上限，鼓励市场主体跨境融资。同时也有助于境外资金流入，增加境内美元流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。东方金诚首席宏观分析师王青表示，此举进一步释放了稳汇率信号，有助于稳定市场信心。

债市：仍可保持乐观

10月25日，债券市场指数小幅下跌，利率债市场收益率小幅波动，其中，中债国债收益率曲线2年期上行1BP至2.11%；信用债曲线收益率小幅波动，其中，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限上行4BP至1.92%，3年期收益率上行2BP至2.58%，5年期收益率稳定在2.91%。

从债券市场和货币市场利率来看，今年以来各类利率都走出了一波不低幅度的下行，包括各类利率债利率、信用债利率、货币市场利率。此外，今年年初以来债券市场长短端分化明显。

兴证固收研究指出，实体融资需求偏弱背景下央行大概率将维持宽松，后续“基本面偏弱+流动性宽松”逻辑对于债市的支撑仍将延续，宽货币向宽信用的推进速度可能仍然偏慢，债市仍可保持乐观，收益率下行的趋势可能并未结束。