3月金融数据超预期传递暖意

根据中国人民银行4月11日发布的数据，3月，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。3月，社会融资规模新增4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元；3月末，广义货币（M2）余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点。多位业内人士认为，3月金融数据超出预期，显现回暖态势，更体现出货币金融政策靠前发力支持稳增长的效果。

社会融资规模方面，表内信贷、表外融资、政府债券融资是带动3月社融多增的主要项目。“当月政府债券融资受到专项债额度提前下达支持，同比多增3921亿元，成为支撑社融的主要增长点。这既体现了经济下行压力下宏观政策集中发力，也显示实体经济自主融资依然有待改善。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

贷款方面，3月新增人民币贷款3.13万亿元，环比多增1.9万亿元，同比多增3951亿元。3月末人民币贷款余额201.01万亿元，同比增长11.4%，增速与上月末持平。

中国民生银行首席研究员温彬表示：“具体来看，企业部门贷款增长较多，3月新增2.48万亿元，同比多增8800亿元。但结构改善不够明显，中长期信贷增长基本与去年同期持平，短期贷款和票据融资增长较多，形成了冲量。”王青认为，3月企业中长期贷款需求扩张仍主要靠基建类贷款支撑，尽管房企融资政策边际放松，以及政策层面鼓励银行加大对制造业信贷支持力度，但当前房企和制造业企业中长期贷款需求仍然较弱，新增贷款可能主要用于资金周转而非长期投资项目，制约了中长期贷款放量幅度。

广义货币（M2）方面，M2同比增长9.7%，也略高于市场预期。王青说，当前M2增速已略高于名义GDP增速，这是在货币政策逆周期调控发力时期的正常现象，未来还有阶段性小幅上行空间。

温彬表示，整体上看，本月金融数据超出预期，社融分项较为全面增长，反映金融持续加大对实体经济的支持力度下，宽信用效果开始显现。但同时也要看到，新增信贷结构改善尚不够明显，与居民消费相关的信贷增长弱于去年同期。

在温彬看来，未来外部形势更趋复杂多变，稳增长任务仍然艰巨。从3月物价数据来看，我国通胀尚温和可控，对货币政策掣肘有限。要继续坚持稳中求进的政策基调，坚持以我为主，兼顾内外，发挥总量政策和结构性政策双重功能，用好支农支小再贷款、科技创新和普惠养老专项再贷款等工具，加大对市场主体的纾困力度，保持经济运行在合理区间。

王青表示，下一步按照稳增长“政策措施靠前发力，适时加力”的要求，二季度降准降息的概率在加大。其中，降准能够切实提升银行放贷能力，而降息则有助于激发实体经济融资需求。