逆回购持续突破万亿美元 缩债成美联储议息关键词

美联储何时缩债成为投资者近期最关切的问题之一，在市场静待美联储9月议息会议之时，机构预期美联储或不急于采取行动，11月或12月将是较好的行动窗口期。

美国流动性依然没有退潮迹象。纽约联储周三公布的数据显示，美联储当日在固定利率逆回购中接纳了1.081万亿美元现金，这已是美联储逆回购工具使用量连续第25个交易日（自8月11日开始）突破万亿美元大关。8月31日，美联储接纳的逆回购规模达到创纪录的1.189万亿美元。

隔夜逆回购具有回笼流动性的功能，货币市场基金和银行等合格交易对手方将现金存入美联储，以换取美国国债等高质量抵押品。今年3月，美联储开始启用逆回购工具。在今年5月中旬之前，隔夜逆回购操作的使用量大致保持在2000亿美元以下水平。但自从美联储在6月决议宣布上调逆回购利率5个基点后，美联储的逆回购规模不断刷新高位纪录。

法国兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕预计，受短期债券供应减少、储备上升带来的现金过剩等因素影响，预计美联储逆回购工具使用规模将会继续走高，何时达到峰值仍不确定，未来将取决于美国何时解决债务危机。

美国债务上限谈判陷入僵局是资金流向美联储逆回购工具的原因之一。今年8月1日，美国债务上限恢复生效，美国政府新增发债受到约束。相较之下，美联储逆回购工具对持有大量现金的机构来说较为安全并能获得收益。

美联储何时缩债的答案或将在下周的美联储利率政策会议上揭晓。从机构预期来看，多数机构认为美联储更倾向于在9月议息会议上给出缩债信号，11月或12月将采取实际行动。

从经济表现看，8月非农就业数据表现不佳或也部分了打压了美联储内部的鹰派声音。此前公布的数据显示，美国8月季调后非农就业人数仅增加23.5万人，大幅不及预期的75万人，创2021年1月以来最小增幅。另据美联储发布的全国经济形势调查报告，变异病毒德尔塔毒株导致美国经济活动有所放缓，供应中断和劳动力短缺继续制约美国经济增长。

“美联储可能会在11月或12月开始缩减资产购买规模，但由于美国劳动力市场复苏继续低于趋势水平，政策利率将在较长一段时期内维持在接近零的水平。”景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭告诉上海证券报记者，通胀高企现象或会在未来几个季度有所缓和，将在较长时期内稳定在美联储2%的目标水平。