中银证券：市场信用风险暴露 对A股市场影响可控

中银证券指出，市场信用风险暴露，对A股市场影响可控。近期一些地方国资企业债券出现实质性违约，引发信用债市场波动加大。不同于以往，经济下行阶段信用风险暴露，这次信用风险出现在复苏阶段。背后的原因可能与新冠疫情的冲击延迟效应有关；当然也有地方经营性国资风控能力欠佳的原因。一般而言，在经济扩张阶段，因为广泛企业资产负债表修复，信用风险可控，信用利差难以走阔，离散点状信用风险向网络扩散概率较低。我们看到随着监管和政府的介入，信用市场已经得到一定的缓释。从数据观察看，新冠疫情冲击后，信用利差随着经济的复苏整体呈现收窄的态势。因此，后续随着经济继续扩张，利差收窄方向较为确定。信用市场的波动对A股市场的冲击相对可控，更多通过风险偏好的冲击对估值造成短期脉冲扰动。随着风险的缓释，局部的影响也会回归常态，一些困境反转的公司值得市场去挖掘。