下半年金价下跌已成规律 四季度末有望回升

2018年上半年国际金价整体跌3.86%，8月份以来更是跌至2017年1月以来的最低水平，即便贸易争端加剧，黄金似乎也失去了以往的避险魅力。下半年黄金市场前景如何？广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚分析表示：“近5年中，几乎下半年都出现了金价下跌的情况。今年下半年黄金将逐步进入低位整盘，徘徊于1210美元/盎司。只要能顺利度过今年美联储的一到两次升息，之后黄金突破1350美元/盎司的可能性非常大。”

下半年金价将于1210美元/盎司徘徊

对于下半年黄金市场的前景，朱志刚研究了近5年来下半年的金价水平。“在结束了2011年的大牛市和2012年的M顶后，近5年来金价皆以横盘整理为主，虽有上下较大变化幅度，但整体走势在1215美元/盎司上下。近5年中，几乎下半年都出现了金价下跌的情况，尤其8—10月份出现拐点的次数较多。”

今年金价的暴跌同样出现在8月份。上半年，尽管地缘政治事件频发，各经济体金融政策的协调性与稳定性也均有所下降 ，但美联储坚定升息的步伐与美元依然强劲的表现对冲了大部分的黄金需求。国际金价冲高回落，半年整体跌3.86%。到了8月份，国际金价跌破了1200美元/盎司的重要心理关口，跌至2017年1月以来的最低水平。

“8-9月份，黄金多空力量主要围绕1200美元/盎司水平博弈，在1180低位将构建防御之势，时刻准备反攻1220美元/盎司。但由于金价的长期跌势，低价黄金会使更多国家更积极增加战略储备和消费级别的黄金储备，因此金价将得到实物需求的部分支撑。此外，今年下半年黄金将逐步进入低位整盘，徘徊于1210美元/盎司。而只要能顺利度过今年美联储的一到两次升息，之后黄金突破1350美元/盎司的可能性非常大。”

黄金避险属性不如美元

作为硬通货，黄金通常作为对抗风险的保值资产备受投资者青睐。2008-2012年的黄金大牛市便对应着全球流动性极度宽松和欧债危机爆发，良好地体现了其抗通胀和避险属性。但今年情况悄悄发生了变化，尽管新兴市场经济体陷入动荡，贸易局势同样发生了巨大变化，但传统上用作避险资产的贵金属并未吸引到可能预期的资金流入，黄金是否丧失了避险功能？

对此朱志刚告诉羊城晚报记者：“金价一般只有在1月和2月份的时候才会出现一定的上涨幅度。因此可以认为，一段时期内特定时间段的涨幅或降幅是某个国家或地区的消费习惯导致供需关系急剧变化。2018年上半年开门红，以美元计价的黄金延续2017年四季度上涨势头，大幅度涨至5年来金价的平均高位，但多次冲击均未能冲破上限，表明上涨的源头动力并不是供需关系，而是因为黄金是以美元计价的，国际金价变动主要受制于美元变化。”

国际黄金是以美元计价的具有避险属性的商品，那么在商品属性以外，黄金会受到两大影响因素，第一个为美元的变化，第二个为避险情绪的轻重。现阶段黄金和美元指数呈反比关系，但近几年这一反比关系系数出现缩小的趋势，尤其是下半年缩小的幅度较上半年更为明显。

“预计美联储在2018年下半年会有一到两次的升息，美元指数可能会进一步走强，因而预计国际黄金将进一步承压。而之后在高美元指数的背景下，金价在下半年度过较长一段时间的下跌后，在四季度末有望回升，直至明年一季度结束。”

“与此同时，随着2018下半年中美贸易摩擦的持续升级，黄金和美元都有避险属性，但最优的避险品还是美元，因此更多的投资者愿意去买美元，只有传统少部分投资者用黄金避险。因此，在世界宏观经济变化不大的情况下，短期内黄金料仍以空头为主，会有一定的涨幅但大多会以空头回补的形式出现。”