申万宏源：8月经济进一步凸显出“投资+净出口拉动”的格局

申万宏源指出，8月经济进一步凸显出“投资+净出口拉动”的格局，投资中表现最强的仍是疫情冲击后持续释放需求的地产投资，基建制造业分别受基数扰动而分别产生单月的反向波动，整体趋势未变，单月剔除土地购置费固定投资增速高达14.1%；而海外供需缺口仍大持续拉动我国出口单月同比11.6%较7月进一步上行。

商品零售从6月的线上集中促销高增和7月的放缓过程中走出，但整体恢复节奏仍然较为温和，8月零售同比0.5%艰难转正。此外8月工业生产值得关注，尽管单月改善0.8个百分点至5.6%，但相比于大幅反弹的投资和增速持续上行的出口、消费，实际上仍形成了年内最大幅度的单月去库存，而相比于2-3月的超常规的被动补库存幅度而言，应该看到当前工业库存仍高，去库存过程可能持续至2021年上半年。综合8月服务业生产指数同比增4.0%、以及预计可能达到12%以上的财政支出增速（与公共服务消费增速接近），预计8月隐含的GDP实际同比增速可能已经接近6%左右。