董希淼：下半年金融政策和工作将更强调“适度”

 　　“年中经济观察·权威访谈”（二）

　　上半年金融对实体经济支持力度持续加大，不论是广义货币供应量（M2）还是社会融资规模增速都明显高于去年。展望下半年，货币信贷政策、金融监管政策将如何发力引导金融更好服务实体？针对以上问题，新网银行首席研究员董希淼接受了《经济参考报》记者专访。

　　董希淼表示，下半年，各项金融政策和金融工作将围绕“适度”这一关键词展开，这体现在四个层面：一是货币政策将更强调“适时、适度”，二是金融机构向企业让利将更强调“合理”，三是实体经济融资将更强调结构优化，四是金融政策和金融工作将更强调保增长和防风险之间的平衡。

　　首先，“适度”体现在货币政策将更强调“适时、适度”，既不会过紧，也不会过松。在日前举行的2020年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行货币政策司副司长郭凯表示，货币政策立场将仍然稳健，并且更加强调“适度”二字。针对此，董希淼表示，今年1至6月，人民币贷款增加12.09万亿元，完成了全年20万亿元目标的60%，这说明下半年的信贷投放仍会保持一定力度，但从总量、价格两方面来看，不会更宽松、更不会“大水漫灌”，重点是保持流动性合理充裕。“目前市场上有过度宽松或边际收紧两种不同声音，央行强调‘适度’旨在引导市场预期趋于理性。”他说。

　　董希淼进一步表示，“适时、适度”体现在货币政策或可根据经济增长、物价变化、外部环境等因素进行相应调整。如果经济增长恢复得较好，那么一些政策退出的步伐可以加快一些；反之，如果恢复低于预期，不但退出步伐可以放缓，还可以出台新的政策。下一步，降准、降息应该仍在货币政策工具箱，应适时降低存款基准利率，进而推动银行负债成本下行。

　　其次，“适度”体现在金融机构向企业让利更强调“合理”。“推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元，应该看到‘合理’二字。”董希淼说。根据央行发布的信息，上半年金融部门向企业让利，主要体现为通过利率下行实现让利、直达实体的货币政策工具推动让利以及通过银行减少收费让利三方面。董希淼说，这说明让利是基于现有的政策工具，而非大面积出台新政，这恰恰是合理、适度的体现。应采取针对性措施，避免出现过低利率造成金融体系资源错配、空转套利等问题，并消除实体企业的不合理预期。

　　再次，“适度”体现在实体经济融资将更强调结构优化，而不仅仅是总量的增长。央行数据显示，上半年，金融市场对实体经济提供的债券、股票等直接融资的支持大幅度增长，占比明显上升。“从股市融资逐步恢复，到企业、地方政府债券加速发行，结构优化在下半年将得到更为充分的体现，”董希淼说。他表示，多年来我国习惯依赖货币信贷政策来解决经济发展中的各种问题。扩张性货币政策不但边际效应减弱，而且存在一定后遗症。因此，金融对实体经济的支持不能简单归结为信贷支持，下半年政策将推动整体融资结构的进一步改善，尤其是更好地推动直接融资比例的上升。这也有助于上半年明显上升的宏观杠杆率趋于稳定。

　　最后，也是非常重要的一点，“适度”将体现在金融政策和金融工作将更强调保增长和防风险之间的平衡。董希淼表示，让利实体经济的举措应保证适度，底线就是维护银行业乃至整个金融体系的稳定，不能让银行承担过大风险。从上半年的情况看，少数中小银行已经出现局部风险，这一轮让利实体经济可能会加剧其资产质量压力及资本补充压力，这些必须引起注意。

　　他表示，银行支持实体经济也要强调“适度”，不要为完成指标任务而轻易放低贷款标准，“从银行自身来说，既需要服务好实体经济，又要把控好自身的经营风险。”董希淼说，从根本上讲，银行加强服务实体经济有助于防范自身风险，但在具体操作中，对具体行业、项目和客户的风险防范仍十分重要。

　　他同时表示，中小银行更要注意把握客户准入、授信审批等标准，谨防不良资产风险的堆积。中小银行今年经营管理应以稳为主，少提“弯道超车”“换道超车”。他指出，中小银行要特别注重对两类风险的防范：一是流动性风险，目前市场对不良贷款率上升有一定预期，但对流动性风险还不够重视，事实上一旦发生流动性问题就会造成严重后果；二是舆情风险，上半年部分银行出现负面舆情，引发公众广泛关注，因此对舆情风险应须高度重视。

　　“总之，下半年金融政策和金融工作应更突出‘适度’这个关键词，保持流动性合理充裕，合理让利实体经济，不断优化融资结构，维护金融体系稳定，在保增长和防风险之间实现动态平衡。”董希淼最后强调。