长城汇理宋晓明：并购基金助推中国经济结构转型升级

 
近期，上市公司亚星化学在业内引起了较大关注。2018年第一季度，亚星化学实现营业收入5.06亿元，同比增长7.75%；归属于上市公司股东的净利润1133.22万元，同比增长5366.2%，而化学制品行业的平均净利润增长率为50.43%。
谁曾想到，在2016年以前，亚星化学主营业务已经陷入困境，企业陷入了资不抵债的局面。亚星化学的涅槃重生，又将带给中国资本市场哪些启迪？
长城汇理入主两年 亚星化学涅槃重生
探寻亚星化学两年来的改变，就不能不提到一个名字：长城汇理。主营氯化聚乙烯（CPE）、离子膜烧碱、水合肼、ADC发泡剂等产品的亚星化学，曾是山东省潍坊的著名企业，同时也是世界最大的CPE生产企业，于2001年登陆上交所。2007年开始，随着行业的周期波动以及公司治理等因素影响，亚星化学经济效益逐年下滑，截至2015年12月31日，上市公司负债高达23亿元，净资产为-1.5亿元。亚星化学的困境，对当地的金融安全、2000多名职工的切身利益都带来了巨大威胁。
这家昔日明星企业的困境，直到2016年7月长城汇理入主之后，终于发生了改变。成为亚星化学控股股东之后，长城汇理积极发挥大股东作用，通过资金注入、业务整合等方式使上市公司的金融负债进入了良性循环状态。
在长城汇理与亚星化学管理团队的共同努力下，2017年起公司逐步进入良性发展轨道，绝大部分装置满负荷运转，主导产品氯化聚乙烯、烧碱、水合肼、发泡剂产量、销量均有较大的提升。2017年，亚星化学实现营收19.5亿元，同比大涨33.78%；归属于上市公司股东的扣非后净利润为2661万元，与2015年全年相比提高3.57亿元，同时也是亚星化学多年来首次实现主营业务的盈利。今年一季度，亚星化学经营情况继续好转，归属于上市公司股东的净利润1133.22万元，同比增长5366.2%！
并购基金促进中国经济结构转型
对亚星化学的拯救再造，是长城汇理近年来众多并购案例的冰山一角。从这些并购案例可以总结出并购基金的三个主要特点：一是独具慧眼，发现暂时陷入困境的企业的潜在价值；二是创造价值，通过各种管理服务让暂时陷入困境的企业度过危机；三是适时引入产业协同方，继续做大做强。
在宋晓明看来，正是因为并购基金的这三个特点，对于转型关键期的中国经济来说，并购基金具有不可取代的重大意义。
目前全球经济在金融危机后蕴含着诸多挑战，比如全球性的产能过剩、贸易保护主义抬头。对中国来说，原来传统的比较优势是劳动密集型产业，现在其它国家在你追我赶，一些东南亚国家都加入了出口导向的全球竞争，中国企业传统的比较优势在削弱。在当前整体经济增速放缓的背景下，部分行业尤其是传统制造业，其内生增长动力已经明显不足。
在此经济大环境下，行业及企业的发展不可避免地也多处于疲软期，尤其是急需发展的现代服务业、高新技术产业、各类消费品制造业和消费服务业等，大多以中小企业和民营企业为主，融资渠道不畅通、融资平台不完善等约束限制了其转型发展，其困境与生产要素的价格扭曲不无关系。要改变企业困境，一方面可以通过顶层设计，进行结构性调整；另一方面，则可以通过引入多元化资本，通过并购的手段促进要素的流动，有效地提高效率。
宋晓明认为，并购基金在增长方式转型和产业结构升级方面都能够发挥巨大作用，在此背景下引入并购基金，无疑将为许多危机企业注入了新鲜血液。在危机时期，并购基金通过参与管理对企业的发展战略、组织构架、管理团队、业务流程等方面进行调整改善，帮助企业降低风险、提高价值，助力企业涅槃重生；企业走出危机之后，并购基金对于企业扩展产业链、转入新行业及整个产业的升级换代，同样也起到了积极推动作用。